来源：金融界网站

作者：郭施亮

受到美国非农数据超预期的表现，周五美股出现了大幅上涨的走势，盘中涨幅达到千点，即使后来市场有所回落，但美股道琼斯指数依旧收涨3.15％，并创出了今年3月23日触底回升以来的反弹高点。

让市场感到震惊的是，在随后的时间内，美国劳工部劳工统计局发布了一份声明，在这一份声明中承认了数据存在误差。在实际操作中，如果将有工作的，却没有在工作的人，也纳入到失业的类别，那么美国的失业率将会达到约16.4％。很显然，如果确认了数据误差，那么将会较之前公布的13.3％的非农失业率大幅攀升，误差相差了3.1％。

站在市场的角度分析，非农数据存在误差，股票市场误判了经济数据的表现，可能会出现补跌或获利回吐的需求。但是，市场终究是聪明的，在声明发布之前，聪明的资金总会提前得到信息，并在市场中得到展现。从最终的收盘表现来看，美股市场的表现似乎还是比较平静。

针对5月非农数据存在误差的问题，我们可以从多个角度进行分析。

其中，非农数据好坏直接影响到美股市场的表现。近年来，美国非农数据也曾经发生了类似的失误，官方发布的失业率与实际失业率可能会存在较大的差距，但此前市场并未解读为具有影响力的利空因素，从今年3月下旬以来，市场基本上保持着良好的上涨趋势。但是，在非农数据接连发生误差的背后，实际上也从一定程度上降低非农数据的参考价值，市场希望从更多的渠道获取更有效、更可靠的信息。

再者，从今年3月23日以来，美股市场从调整最低点回升至今，已经出现近50％的涨幅，以苹果公司为代表的巨头上市公司股价表现，却快速回升，并创出了反弹的新高。在过去三个月的时间内，市场并未出现二次回踩的走势，反而出现了快速回升的走势，从一定程度上反映出市场乐观的预期。与此同时，虽然非农数据存在误差，但市场对未来就业数据持续回暖产生乐观的预期，对资本市场来说，预期是非常重要的，良好的预期也促使股票市场的持续上涨。

此外，这一次美股的持续上涨，与美国本土的量化宽松政策以及政策扶持等因素有着密不可分的联系性。虽然最近几个月美国的失业率高企，且创下了近年来最糟糕的数据水平，但在失业率高企背后，越来越多的美国人申请失业救济，而失业救济金并不低，甚至比个别职位的薪酬还要优厚，反而导致了更多的懒人留在家中。不过，在互联网高速发展的当下，对部分互联网企业来说，并未受到今年特殊环境太多的影响，从苹果公司、亚马逊等股票价格表现来看，也体现出这类巨头企业的抗风险能力。

不过，从目前美国的失业率以及每日确诊数据来看，似乎并不能够乐观，最起码是实质性的拐点尚未出现。与此同时，在持续宽松政策背后，实际上用宽松的流动性延后了风险的爆发，若没有实质性的应对措施，例如企业利润率下滑、企业债务风险暴露、居民债务违约等问题就可能会陆续揭露，这对当地来说，可能短期获得了喘息的机会，但中长期的问题尚未得到实质性的解决。

美股从调整低点回升至今，已经有接近50％的空间，整体走势远远强势于港股乃至A股市场。但是，在美股大幅回升的背后，与宽松流动性及政策扶持有着直接的联系，美联储接下来还有哪些强有力措施出炉，将会直接影响到美股市场的后续走势。一旦美联储无招可出，或持续宽松的环境不能够得到延续，那么美股市场价值回归的压力就会显著提升，相关的投资风险也会逐一展现。

作为全球最大的资本市场，美股市场本身应该具备较强的风险抵御能力，且面对聚集着全球最优秀、最聪明的华尔街精英，我们担心的事情，其实他们早已预测到。或许，我们不能够低估这些人的应急能力以及聪明才智，可能早已制定好相应的应对策略。作为经历过十年大牛市的美股市场，美股市场的趋势力量以及美股市场的战略定位，仍然深刻影响着全球经济乃至全球金融市场的走向，但美股大牛市基础，未必可以轻易改变。