住宅建造商：收获时机已成熟

2007年年底，我认为有些卖空的股票非常适合那些寻找“失意者”的投资人买入，这些股票可能最终会成为大赢家。我本应将赌注放在三支住宅建筑商股票上：托尔兄弟（ToL）在2007年2月2日达到最高点每股35.35美元，而在同年9月26日降至最低点每股19.57美元；桑达克斯（cTX）在2006年12月6日达到最高点每股57.84美元，而在2007年11月8日跌至每股21.66美元；另一支受冲击的股票KB住宅（KBH）从2007年2月2日的最高点每股55美元降至同年9月26日的每股24.09美元。2007年12月28日，托尔以每股20.06美元报收，桑达克斯为每股24.97美元，KB住宅为每股21.08美元。

这些都是大盘股，而且都是在纽约证交所交易的备受瞩目的房地产股。在房地产股不景气的困境中，它们非常适合作为长期持有的选择。分析师继续降低他们对这些股票的销售和收益预期以及他们的股票价格目标。

标准普尔分析师肯纳斯·利昂在2007年11月10日的报告中预计，截至2007年10月底，高档房地产建造商托尔公司2007年全年销售额下降22%，毛利润下降14%。他建议买入该公司股票。此外，他预计托尔公司2008年的销售额下滑会有所减缓，仅有3个百分点，而毛利润在2008年下半年会有所回升。在美国25个州销售地产的大地产商桑达克斯也有不动产抵押银行和产权保险。桑达克斯的销售量比起一些业内同行来说降低得慢一些。多元化地产商KB住宅在美国的业务市场最大，是五大单一家庭住宅建造商之一。对KB来说，对入门级投资者的披露仍有很大风险，但公司已经减少负债并继续产生自由现金流。

瑞银投资银行分析师戴维·古德伯格在2007年9月28日的报告中建议买入KB股票，他指出，KB资本负债率是整个房地产行业内最低的，拥有现金6.46亿美元，这使得公司拥有一定的灵活性，能够抓住机遇。

要说明如何选择在低点买入股票，这些就是极好的例证。在接下来的几周，这些股票有可能会下跌更多，但以比其均价低很多的价位买入股票，你是绝不会吃亏的。地产股让这个道理变得很简单地产行业萧条，所有的房地产殷票也都随之下滑。此时择优选择股票还是比较容易的。房地产商们都处在同样水平的困境中，你要考虑的因素是哪家地产商拥有充足的现金和资产资源，能够经受住地产价格的大跌，哪家公司的股票市盈率下跌，跌幅有多大，哪家公司股价跌幅更大，以及哪家公司的股票曾经遇到过类似的问题并成功反弹。你可以从雅虎搜索引擎、价值线或者标准普尔那里获得大部分数据。通过阅读报刊杂志以及网络上有关房地产股票的报告，你也能找到这些基本问题的答案。

那么在最终的分析报告中，投资者该如何从“失意者”的角落里发现潜在的赢家？首先要了解该股票在过去至少一年里股价的最高和最低点。如果股价处于或者接近于一年来的最低点，那么这是一个积极的信号。很多赢家股票的交易价格接近一年内的最高点，这是一个负面因素，因为当一支股票身居高位，在大多数情况下它很快就会下跌。但如果这支股票从谷底或者接近谷底的价位开始攀升，这通常意味着股票还有可能继续上扬。

毋庸置疑，研究是非常重要的，如果你试图调查有麻烦的小资本总额股票，那么研究更为重要。这些股票通常是在纳斯达克和美国股票交易所进行交易。小盘股和中盘股需要进行额外的深入挖掘，因为公开信息的数量有限。市场对于市值5亿美元以下股票的胃口不像对大盘股那样大，信息匮乏和较低的市场资本总额让华尔街投资者兴趣索然。

正如在第一章讨论的，我们能从公司本身获得信心。公司都很高兴能够将其年报和其他信息发送给投资者。大多数公司都设有投资者关系职员专门处理与投资者的沟通工作。此外，互联网已经改变了投资的形态。只要登录公司网站或者在线搜索就能获得各种信息，比如谷歌、雅虎、美国在线等，这些在报纸和新闻杂志上也可以获得。

了解小盘股或者中盘股（相对于大盘股来说）的人也比较少，这也是一个优势所在。出乎意料的消息能够让小公司获利良多。当家鲜为人知的公司或者“失意者”以其收益或者产品方面的利好新闻让投资者吃惊的时候，你可以断定这支股票将会比处于同样情况下的大盘股涨得更多。

只发行1亿-5亿美元股票的公司对利好消息的反应，注定要比BM或者微软那样的公司更剧烈。BM的已发行股票是15亿美元，而微软的已发行股票为98亿美元。触动或者刺激小盘股需要比较少的股份，所以当利好消息来临，小盘股的反应更快更激烈。然而，像微软这样有着很大已发行股票数额的公司就像海洋上的主力舰，转换方向非常慢，但优势是他们对坏消息的免疫力也比那些小盘股要强得多。这一问题的结论就是，不论规模大小，大盘股还是小盘股，投资组合的实力最终依赖于投资组合内股票的质量。除了房地产股票，尊崇“买入失意者”戒律的投资者还瞄准了美国航空。美国航空公司是大型航空公司之一，2006年走出破产困境，其股价于2006年11月11日攀升至63美元。随后股价开始下跌，2007年11月9日降至21美元，跌幅超过60%，而其他同行的下跌要少得多，大约为20%－30%。因此，跟主要的竞争对手相比，美国航空的损失最为惨重。2007年11月16日，其股价缓慢攀升至每股23美元。尽管速度很慢，但已经开始反弹。每股21-23美元的价格为投资者提供了一个有利的买入点。价格下跌背后有多种因素，具体包括哪些因素呢？飞涨的原油价格是一个重要的原因。因美国航空与美国西部航空公司最近的合并而尚未解决的运营和劳动力问题也是一个负面因素。另外，反复无常的股票市场也影响着航空公司。2007年的很长一段时间市场都传言经济衰退即将来临。

追求低价买入的投资者关注的另一个因素是分析师做的盈利预测。2007年10月，美国航空以低价位交易时，高盛和摩根士丹利却看涨该股，并将该股评级为“买入”，预计其2007年每股收益能从2006年的每股5.44美元涨到每股5.75美元。美国航空正在盈利，但其股价却在跳水，这是看涨的一个标志。所以，如果仅以这些因素为前提的话，美国航空代表着低价位买进的股票类型。美国航空面临的利好消息是，2007年11月油价在数天内飙升至近每桶100美元，但不可能长期保持这种高价位。其他航空公司运力削减对美国航空来说也是一个好消息，因为对运力已经达不到市场需求的美国航空来说，这为它提供了一个提高票价的机会。此外，涉及到美国西部航空公司的合并问题也解决了，这比很多人预期得要快。