福特：命运可以改变

很多人认为福特汽车公司股票已经进入危急状态，并可能最终被投资者抛弃。第一汽车制造商通用汽车同样处于险境之中，但福特的状况更糟糕。

美国著名品牌之一福特所经历的艰难困苦已经人尽皆知。2006年对公司来说是最糟糕的一年，当年福特报告亏损高达127亿美元，仅仅第四季度就亏损了58亿美元。除了福特公司的首要车型，如皮卡和运动型多用途车的销量下滑之外，公司还要吸收在其削减成本方案实施过程中员工买断工龄的一次性费用。现在福特正在执行一项削减44000份职位并关闭约16家工厂的计划。福特在美国汽车市场上的份额从20世纪70年代的25%萎缩至2006年的17.5%，一些分析师认为情况还会更糟，之后才能慢慢好转。这也难怪截止到2007年9月30日，追踪福特股票的16位分析师中有5位都建议抛售该股，8位将评级定为“持有”或者“中立”，只有3位建议买进。

一年多以前，威廉·福特二世在辞去总裁职务之前，曾郑重宣言，福特公司要“重建业内地位”并变得比以往更强，虽然截至目前这尚未实现，但有些低位买进福特股票的投资者坚信福特不会失败也不会破产。

如果投资者认为福特在两三年内会翻身，那么对他们来说，现在的股价无疑是相当合适的，其股价从2007年7月2日的52周新高每股9.64元跌至2007年12月28日的52周新低每股6.70美元。

威廉·福特二世于2006年秋辞去总裁职务，聘请原波音公司首席执行官阿兰·穆拉利担任新总裁。穆拉利上任后力图兑现当初福特对于重振雄风的承诺，他制订了“开拓向前”复兴计划，让人印象十分深刻。穆拉利摒除了以往每月或者半年报告的形式，要求每周汇报该战略执行过程中的进展情况。观察家认为穆拉利上手很快，尽管他缺乏在汽车行业工作的经验，但他备受敬重且十分胜任。当初波音公司这家大型航空企业面临的问题与福特不相上下，但穆拉利最终成功领导公司走出了困境。

当时唯一敢于看好福特的分析师是摩根士丹利的乔纳森·斯坦梅茨，他将福特的推荐评价值从中立升级至“增持”（然而到2007年8月，该分析师将其评级修订为“限制性”，这意味着他和摩根可能参与了与福特相关的交易）2007年7月底，另一位分析师——来自德意志银行的罗德·拉奇也看涨福特，将其评级升级至买入“。

拉奇转向看涨，因为他预期福特与联合汽车工人工会正在进行的合同谈判将给福特带来重大的结构性改变。斯坦梅茨在早前的份分析报告中指出，福特有充足的资金完成华丽转身，他预计福特在2007年将有超过400亿美元的毛流动资金，他还指出福特为扭亏为盈将在2009年之前耗费约130亿美元，比福特自己估计的170亿美元要少得多。

有很多征兆表明新总裁穆拉利的行动变得更为紧迫。削减分红、再融资、员工买断工龄，这都说明管理层最终察觉到了局势的严重性。复兴计划中的一个部分是大幅削减成本，预计能节省约120亿美元，占总收益的8.4%，但降价、市场份额损失以及新融资造成的高负债和高利息支出预期总计40亿美元，节省下来的成本可能会被这40亿美元所抵消。

节省成本的努力已见成效。福特2007年第二季度的业绩让华尔街感到震惊，超出了每股收益13美分的预期，而2006年每股亏损还是73美分。公司不仅受益于其削减成本的方案，还得益于其在大多数市场上的合理产品定价。业绩还显示自由现金流为18亿美元，比预期的要好。在2007年上半年，其自由现金流达到29亿美元。

德意志银行汽车行业分析师罗德·拉奇认为，福特2006年的收益为1432亿美元，2007年预期收益为1466亿美元，他预计2008年的收益应该增长到1492亿美元。但这一业绩还是比2000年的1700亿美元要少得多。然而拉奇非常乐观，他认为福特的官方成本节约目标为50亿美元，其实还有更大的成本节省空间。一些分析师建议福特卖掉其捷豹和陆虎业务，这应该能让公司获得更多收益，其沃尔沃业务可能也将要出售。价值线公司分析师杰森·史密斯预期这些措施能够产生100亿美元以上的收益，他还指出福特到2009年以后才会有盈余。史密斯和拉奇都认为，比起2006年每股15美元的亏损程度，福特的亏损在慢慢减少。史密斯认为福特的复兴在一定程度上依赖于继续推动新车型上市，他表示，“我们仍然相信福特能够挽狂澜于既倒。

福特的故事还有另外一面：公司策划与日本丰田汽车公司进行合并。这起因于2006年12月中旬丰田首席执行官张富士夫邀请与穆拉利会面，由此穆拉利对日本进行了突然到访。行业观察家认为，丰田公司此次会见的意图有外交成分的存在。在美国本土汽车制造商苦苦挣扎求生存的背景之下，丰田汽车在美国市场不断崛起，由此，丰田想通过此次会面遏制一下反对丰田的抗议浪潮。分析者认为，丰田可能在2008年超越福特成为美国第二大汽车制造商。穆拉利和丰田总裁张富士夫协商数小时后，表示日后将再次协商，但末确定具体日期。

在2007年1月22日华尔街日报对两位首席执行官会面的报道中，文章作者指出，如果福特同意采用丰田的油气混合科技，丰田将获得实际利益。丰田将其混合型设计打造成为行业标准的势头已经慢下来，因为通用汽车与德国戴姆勒和GMW公司签署协议合作开发自有混合系统，应该比丰田科技要简单一些，也预计能在美国市场获得更多支持。福特和丰田已经于2004年签署协议，约定福特以稀薄燃烧发动机数据交换丰田的混合型专利。

该合作的另一个正面因素是，在丰田的支持下，福特有可能获得更多资金，并与丰田分享低成本高效率的汽车生产科技，从而为公司的转机提供能量。无论如何，福特希望将公司形象塑造为重回正轨的汽车制造商，并能够将其产品扩展到更多市场，而这都需要丰田的帮助。

2007年1月初，美国媒体曝光了穆拉利会见丰田社长张富士夫的消息，福特股价从每股7.50美元涨至每股8.30美元。如果在福特和丰田合作之后出现了积极转变，那么关于此话题的进一步消息都可能刺激股价。然而从那时起，双方均未再透露关于交易的任何动向。

毫无疑问，福特将完美诠释“买入失意者”这条戒律，这一“坠落天使”定能反弹并赢得股市长跑。福特未来还会削减更多成本，这将超出所有人的预期，其新产品使人们对其更为乐观。福特股票价值多少？大多数分析师认为福特还会身陷泥潭一阵，而有些分析师预计其股票将在2010年底涨至每股20美元。福特报告的第二季度收益非常乐观，其股价也随之上涨，达到每股9美元以上。2008年1月4日，福特股价报收于每股6.13美元，比2006年12月13日的每股6.88美元的历史低点还要低。2007年7月2日，福特股价达到52周新高的每股9.64美元。跟其他任何“坠落天使”股票一样，投资者需要对福特股票进行密切监测，如果可能的话，要逐月监测以追踪公司复兴计划的效果。虽然时间很长，但回报值得你耐心等待。