观点：去年四季度以来,市场风险偏好回升,在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下,市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后,随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升,春季行情如火如荼,市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后,随着流动性驱动的逐步减弱,业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量,可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

今日,沪深两市大幅低开,开盘后保持低位震荡,多数板块走低以及重挫。午后,指数继续走低,多板块继续下行。尾盘前一小时,贵州茅台止跌翻红,并快速拉升,指数随即迎来盘中反弹。盘面上,有色金属继续走低,银行、采掘、国防军工等走低,公用事业、通信、纺织服饰等板块相对抗跌。

值得注意的是,贵州茅台今日盘中继续下挫,高位累计下跌超20%,我们一般把指数的涨跌超过20%幅度的定义为技术的牛熊,虽然个股没有完全定义,但是对于贵州茅台这样的大白马,短期连续如此下跌之后,实际上想要快速回升也是比较难的。而尾盘看,贵州茅台虽然拉升翻红,但至少区间整理的趋势,可能需要维持一段时间。

而放眼整个市场,经历了最近连续的走低以及跳空下跌,很多投资者开始减持,而还有投资者,在连续下跌之后,也在暗地加仓。那么,这个时候和位置,究竟该抄底还是逃命呢？

首先,我们需要清楚的是,牛市的逻辑和格局没有发生改变,这是前提。海外市场宽松刺激不断,全球经济复苏趋势明显,市场总体支撑良好。而国内经济加速复苏,货币政策不急转弯,流动性相对稳定下,最紧张的时刻已经过去了。市场向好逻辑依旧没有改变,不存在系统性风险；

其次,当前市场的大分化是预期之内的,主力阶段风格调换的具体表现而已。春季行情当中,此前我们也多次强调,整体向好趋势,但一月主升、二月震荡为主。当前,前一段时间流动性担忧以及对高估值白马股的承压下,抱团股逐步挖掘,高估值以及低估值的标的切换过程中,市场也迎来了较大的分化。放眼历史牛市行情,这种表现也较为正常。

第三,抄底和逃命需要适当区分一下。当前不存在严格意义上的逃命,因为高位股即便回调,短期最大的风险也已经释放,按照逻辑,这里还有个反复,但是期待回到此前高位,恐怕还是有诸多困难。而抄底,实际上也不是指数整体也不是太好的抄底时机,毕竟上证50等很多指数目前历史估值相对高位上。而阶段性的抄底,可考虑低位的低估值品种。整体性的抄底或者逃命,目前看,还为时尚早。

总体上,近期指数的下行,核心其实就是春节前后的快速上行的自发调整,而背后则由于对流动性收紧的担忧以及海外货币政策收紧的担心,因此也导致全球科技及高估值白马板块共振调整。但实际上,目前这些担忧是多余的,因为美联储主席鲍威尔再次强调将继续提供货币政策支持、而国内货币政策也不急转弯；同时,随着全球经济持续复苏、海外新的宽松刺激落地,国内流动性最紧张时刻的过去,市场整体向好的趋势并没有后改变,反而在整理之后还有继续上行的可能。