很多投资大咖认为低估值是企业最安全可靠的投资标的。比如格雷厄姆，他认为一只股票的盈利收益率应该大于10%，也就是市盈率要小于10倍，盈利收益率就是市盈率的倒数。即你的投资回报率。

巴菲特也认为盈利收益率应该是无风险利率的两倍，但实际上单纯从PE角度低估值的去考虑企业价值，其实并不是很合理。有些便宜的公司看着市盈率很低，但是股价还在跌，变得更加便宜。因为大家认为它未来没有成长。那么对于市场上便宜的企业，首先要人清楚究竟是他本身被价值低估，没有被市场发现，还是他的业绩真的不行，马上就要亏损，甚至推出市场。比如典型的周期性行业，钢铁煤炭的一些企业，年年亏损，甚至有的时候有些企业的市值还不如自己厂房本身的价值高。市净率破净，甚至可能比净资产要低很多，PB只有0.5倍。这时候单纯因为低估值去赌他起死回生其实风险是很大的。结果往往是股票ST，甚至退市。

有一段时间市场上炒ST股很厉害，我们把这种行为叫做炒壳。因为一些公司想上市，但需要排队，排队时间又很长，所以他们就想个捷径去借壳一些即将退市的绩差股，从而实现借壳上市。这样的话这些被借壳的公司一旦成功就会乌鸡变凤凰，股价大幅上涨，吸引了很多投资人来炒作，但是借壳上市一方面可以搞活市场，另一方面可能会产生利益输送等内幕交易。

总有一些人会提前知道这些借壳上市的消息，他们就可能利用这些消息来牟利，从而损害中小投资者的利益。所以现在借壳上市的难度很大，近几年几乎没有什么企业成功地借壳上市。未来随着A股市场退市制度的不断完善，注册制的逐步推广，那些绩差股可能会最终退市。

那么借壳上市越来越难，而允许企业借壳上市，或者是轻易的借壳上市，就会导致市场的炒作之风，不利于价值投资的推广。另外就是有些优质的公司看起来估值已经很高来了，是不是就没有投资价值了呢？答案是否定的。查理芒格说过，应该以合适的价格买入一家公司的股票，而不一定是超低价。这一点就连巴菲特也是从芒格那里获得的启示，他在上世纪70年代之前，继承了他老师格雷厄姆所学的投资思路及买一些便宜的的公司，俗称捡烟蒂法。也就是一个烟头在地上，你捡起来抽两口，因为是免费的也是值得的。那么巴菲特就从市场上挑一些股价跌得很便宜的普通公司，直到他遇到芒格。芒格跟他说，你愿意以一个普通的价格买一个伟大的公司，不要以一个伟大价格买一个普通的公司。从那以后巴菲特才真正的成为股神。巴菲特真正的选择好公司的股东，成就了巴菲特的奇迹。

一家公司估值是不是高，应该是用他的现在与未来做对比，而不是拿他的现在与他的过去相对比的。比如说茅台，它股价200的时候，当时已经是A股股价最高的公司。很多人都认为茅台已经很贵了，天价了。很多投资者对于股票便宜还是贵，往往是看绝对股价，这是一个严重的误区。因为不同公司的股本不同，也就是股份数不同。比如我们把茅台一拆十，那么他的价格就变成了原来的1/10，如果一拆百，把他的股本数扩大100倍，那么坑能茅台就变成几十块钱的股票了。其实这个拆股仅仅是数字游戏，并不改变公司本身的估值水平。所以大家一定要纠正那种观念认为绝对股价低的股票，一两块的，就比那些一百以上的股票便宜。而是要看他的市盈率市净率等等这些估值指标贵不贵。

茅台因为它产品的稀缺性，甚至有收藏价值，茅台酒具有一个逆天的特征，放的越久越值钱。茅台酒放一年涨30%，放五年涨一倍，放15年可能涨三倍。这种逆天的特征导致茅台的估值不断的提升。

投资者的另一个误区就是跨行业比较企业估值

我经常看到有人说，科技股的PE有70倍甚至80倍，而银行的的PE只有十倍，为什么科技股的股价一直在涨？银行股的股价还在跌呢？实际上，由于不同行业相对各异的行业格局，市场空间和需求粘性跨行业之间的估值比较并没有意义。银行属于大行业盈利的基数非常大，那么他未来的增长也就会比较低，而当经济较差的时候，可能是银行要反哺企业的时候，这种银行未来的利润增长率也会下降。而随着我国金融业逐步对外开放，外资银行开始设立全资子公司，将来银行的竞争也会加大，这些可能都会影响到银行的的估值，而经济增速下降的时候，银行的坏账也会增加，这同样会影响银行的估值，高科技企业则是技术创新的企业，现在全球处于第四次科技革命之中，科技的发展日新月异，那么一些科技企业，如果拥有比较核心的技术，可能现在企业处于研发阶段，烧钱阶段，还是亏损的，但是将来可能有爆发性增长的机会。那么市场对它们的估值方法不同，单纯用PE估值是不合理的，也就无法去比较它的PE是不是合理的。那么对于银行保险这类企业，我们应该用PB估值用PE是不合理的。因为这些公司手里的资产大多数情况下都是现金，因此用pb去衡量银行保险类公司被低估的程度相对合理，而高科技业则是轻资产的公司，它本身就没有多少净资产，这时候你用pb估值就没有什么意义，那么既不能用pb，又不能用pe那么科技企业将另类估值方法比方说对于一些高科技企业，我们用公司专利术公司研发投入占到收入的占比，对于互联网的科技企业，可以考察公司的用户数，数量等等，这些方法来估值。

如果我们单纯的用诗经率的方法来比较，银行和科技企业哪个更有价值？哪个更有投资的吸引力？这没有什么意义的，他们在行业体系中各有各的地位位，在经济结构中也发挥着不同的作用。 

不同行业有不同的估值方法，所以同一个估值指标是不能用到不同行业里去横向比较的，但这却是很多人常

在使用估值方法的时候，我们最好综合来考虑公司的行业特征，公司的估值指标，要选择一个合适的估值方法来估值，而不要从单一指标简单入手。

我们只有从不同角度分析，来真正的把握企业的真实价值，避开那些估值陷阱，找到真正值得投资的好公司。