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[管清友看股市]将在6到7之间波动

日期: 来源:爱扒股

[管清友看股市]将在6到7之间波动

今年以来,人民币可以说是气势如虹。从3月的底部算起,人民币对美元汇率累计升值已超过5000个基点,这样的上涨速度,创下了12年来最好的表现。

然而,人民币升值也是一把“双刃剑”,一方面有利于人民币国际化进程,另一方面给出口企业也带来一定的压力。那么,未来人民币升值走势如何?企业如何规避汇率风险?

个人要不要增持外币?汇率、股市、债市三者之间又会呈现什么样的关系?

10月26日,经济学家、如是金融研究员院长管清友和中国首席经济学家论坛理事长连平,在由腾讯新闻、腾讯财经与如是金融研究院独家合作的直播节目《老友记》中,对上述问题进行了深入探讨。

连平认为,人民币汇率短期是持续波动的,但升值趋势较明朗;短中期来看,到明年甚至再往后的一个时期,人民币汇率的波动区间在6到7之间。

如何应对人民币升值?连平建议,企业可以尝试应用汇率衍生产品控制汇率风险;个人理财则应谨慎增持。

未来汇率波动弹性增大

今年以来,人民币汇率持续走强,已连续三个月上涨。在岸人民币对美元汇率自7.13一度升值至6.65水平,反弹幅度几近5000点。10月21日,在岸人民币最高升至6.64元,离岸人民币最高升至6.62元,均刷新本轮升值以来高位纪录。

对此,连平认为,谈人民币汇率首先要看中国经济,当前中国经济有三趋势较明显:一是经济增长状况比较良好;二是国际收支是双顺差;三是货币政策保持了稳健基调。而另一方面,美国经济不确定性、不稳定性在未来一个时期还会继续存在,尤其是美国的量化宽松政策、零利率政策、量化宽松的规模都创历史新高。“从总体上看,未来一个时期,人民币汇率保持基本稳定大趋势下,可能会有一定幅度的升值。”连平判断。

但从另外一个角度来看,也有一些制约人民币汇率的因素,其中最大因素是中美之间的博弈在未来还会继续存在。其次是国际收支,随着中国从美国进口的规模进一步扩大,顺差可能减少。再从资本流动状况来看,总体上是基本平衡。“未来一个时间段内,影响人民币汇率走势的局部性、阶段性的负面因素还会存在,这样会使得汇率波动弹性放大,这也可能是未来一个重要特征。”连平说。

而在人民币此轮升值过程中,中国央行也进行了一定的干预,比如将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。此外,外汇市场自律机制秘书处也于近日对外称,人民币对美元中间价报价行调整报价模型,逆周期因子正淡出使用。

对此,连平猜想,货币当局对于人民币汇率波动的基本态度主要是两点。第一,货币当局愿意看到人民币汇率出现一定程度的波动,特别是双向的波动,人民币汇率出现一定幅度的升值是可以接受的;第二,不能接受的是在一定阶段出现持续、大幅度的升值或贬值,因为这会带来“羊群效应”和市场风险的加大。当出现这种短期剧烈变动时,货币当局就可能出手进行一定程度的干预。但是,这些干预也并不是国际金融领域中常说的“干预外汇市场”,货币当局的这些干预操作可能是“外汇市场干预”领域和范围之外的另外一类调节措施,如外汇市场供求关系的调节。

因此,连平判断,下一步人民币汇率短期内会双向波动,短中期可能在一个区间范围内运行。“我判断人民币汇率的波动区间可能就是在6到7之间”

利于人民币国际化

当前,我国在构建以国内大循环为主体,国际国内双循环相互促进的新发展格局,在此背景下,如何看待人民币升值?

连平认为,大的趋势主要还是中国经济自身运行情况,国家的“双循环”和“高质量发展”等战略的顺利推进,其实都是希望能够通过一系列新的理念和政策、举措使得中国经济能够保持一个良性的、持续的增长,更好地提升中国经济运行的质量、效率。在这种情况下,保持人民币汇率基本稳定其实是一种最好的政策考量。

事实上,人民币汇率的双向波动有利于人民币国际化进程。

2009年推动人民币国际化之后,初期的人民币国际化阶段,也是人民币升值比较明显阶段,当时的人民币比较坚挺,整体处在一个升值过程进程中,最高曾达到1:6,人民币更多为国际投资者所愿意持有。现在又进入了一个新的阶段,人民币显现出了一些升值压力,未来可能会保持小幅度升值趋势,这种情况下投资者应该愿意看到并愿意更多持有人民币,比如说持有人民币对中国的债券市场、股票市场进行投资。

“目前从一系列的境内、境外的宏观经济因素来看,中国经济增长、国际收支等各方面数据都支持人民币汇率平稳向上,这对于人民币国际化也会产生持续的支撑和推动。未来人民币国际化在结算中占比有可能会提升,增速会有所加快。在‘一带一路‘沿线上的投资、贸易、交易等各个环节,使用人民币的比例也可能会上升。但也要看到,未来人民币国际化过程中还会遇到许多障碍和阻力,仍然有一系列的制约因素存在,需要我们在很多方面采取许多相关的、针对性的政策来加以推动。”连平说。

那么,人民币会带动今年的“股债双牛”吗?

对此,连平表示,从人民币汇率基本走势判断来看,汇率稳定中有小幅度升值的态势,对于未来中国资本市场总体发展是有利的。人民币国际化在进一步推进,中国金融市场进一步扩大开放,境外资本参与到中国的金融市场的便利程度明显提高。人民币汇率升值以及中美利差继续存在的情况下,会吸引更多境外资本流入境内进行投资。“但市场上终究还是由各种不同的理念和风险偏好的投资者所构成,外资大规模流入的状态也不太可能发生。在中国市场上,疫情可能是一个新的极其重要的拐点,疫情后中国经济快速恢复,这给投资者对投资中国市场以强力的信心,会带来新一波的对中国市场的投资。在世界经济不稳定性和不确定性并存的未来,国内投资还需加以高度关注。”他说。

如何对冲汇率波动的风险?

应该说,人民币升值是一把“双刃剑”,对于中国出口来说,升值带来的压力在增大。

其实针对汇率波动,西方发达国家和一些发展中国家早已有较成熟的经验,那就是多运用到衍生金融工具进行对冲,像远期外汇业务、期权、期货等一系列的在基础金融产品基础上衍生出来的其他对冲工具。

“主要的一点是,通过投入一定资金、付出一定的代价,锁定未来汇率的价格,中国银行业已为不少企业提供了这样的业务服务,但是运用这项服务的企业比例比较低,可能没有超过5%。将来,一方面还需中资劳动密集型产业的企业不断升级、换代,能扩大盈利水平;另一方面,对于有能力的企业,可尝试应用汇率衍生产品控制汇率风险。”连平建议。

而对于大多数老百姓而言,主要矛盾就是钱在手里贬值、投出去就亏钱。从这个角度来讲,如何规避内贬外升的局面?

对此,连平认为,所谓内贬,目前还没有非常清晰的判断,短期内像CPI曾出现一波较快的上升,对于货币购买力来说确实有影响。而升值利于对外投资,因为作为人民币资产相对于境外非人民币标价的资产而言,人民币升值可以兑换更多境外资产,对人民币资产持有者有好处。但在境外进行投资还要冒许多风险,而中国资本市场目前是一个价值洼地。

“如果一个家庭已经有一定规模的外币资产,可以做一些结构性的调整;但对于没有外币资产的家庭,在目前乃至未来一段时间持有更多的外币或新增持有,需要非常谨慎。”连平建议。

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