[黄智华看股市]市场周期窗波动会否带来机会

本周A股市场冲高回落，近期沪指受阻年线蓄势，本周三为小满节气，周三、周四、周五市场有所走弱，呈现一定节气时窗波动效应，近几个月来在节气时窗，大盘均有所消化整理，体现市场上行爆发力不足，同时沪指维持近一年多逢缺口均回补的特征，如今年3月25日、4月7日、4月17日上涨缺口不久便被回补，本周二上涨缺口，本周三也回补，周五留下2863-2864点下跌缺口，有待大盘未来回稳后逐步回补。

之前我曾分析，近1年市场呈现60日自然周期转折波动效应，从2019年期间表现看，沪指在3月8日、5月6日、7月8日、11月8日等时段均冲出高点而后调整。从2020年以来看，1月6日冲出高点，后反复整理，并于1月14日再受压而后展开持续调整，直至2月4日才见支撑；3月5日冲出高点，3月9日缺口大跌，后跌至3月19日见低点3646点。

从近段市场看，5月8日和5月11日冲出阶段高点，后走弱，本周五出现较大跌幅，使5月8日和5月11日冲出的高点体现和维持60日自然周期转折效应。

从走势看，沪指目前受压于半年线和年线，而本周五跌至今年3月19日2646点与4月28日2758点两低点连线，该两低点连线是今年3月19日见低点压力的上升趋势线，如有效跌破或进一步整理构筑支撑点。

该上升趋势线与半年线、年线压力带形成收敛整理走势，估计未来一两周内将选择突破方向。银行、保险、券商等金融股近期走势偏弱，制约大盘上行力度，未来沪指要上破半年线和年线需要金融股发力，仍需观察未来金融股何时才能形成强支撑和有效启动。半年线和年线未有效上破前市场存在结构波动风险。

今年5月、6月为大盘2015年5-6月顶部调整以来的5周年，为重要周期时窗， 5月以来市场也反复呈一定结构性机会。但随着大盘上行至今年2月中旬至3月中旬双头整理区域，难免有所消化，部分个股不排除先后在5月、6月冲出压力点，5月、6月仍需防范周期时窗压力点，特别是部分有一定涨幅的个股结构性压力点的出现。

据报道，5月22日政府工作报告没有提出全年经济增长具体目标，主要由于全球疫情和经贸形势不确定性大，我国发展面临一些难以预料的影响因素。值得关注的是，在货币政策方面提出：稳健的货币政策要更加灵活适度，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

笔者认为，广义货币（M2）余额同比增速继3月末重回双位数后，4月末继续大幅回升至11.1%。4月信贷、社融、M2等主要金融指标增速均出现进一步上升，反映出货币政策传导效率明显提升，这是积极的变化。

历史上，M2余额同比增速形成周期性低点回升后，股市往往相应呈现一波涨势，体现流动性相对充裕，当然未来尚有待狭义货币（M1）余额同比增速持续回升，体现社会需求持续增长，未来如果M1余额同比增速超过M2余额同比增速形成“黄金交叉”，才能进一步促成股市较长期的较有力的上涨行情。

在流动性相对充裕，体现一定程度“通胀”的“资产荒”环境下，派息收益率较高的绩优股，特别是其中盈利稳定增长的纯内需标的品种，以及有一定抗“通胀”能力的资产、资源类品种或更受市场关注。未来成长性好的优质核心资产或仍维持慢牛走势。