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美联储对这次金融危机的反应是是什么?

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里根总统信奉供给学派的经济学政策及强大的军事实力。在他的首份预算中,他削减了税收,同时增加了军费开支。尽管同时采取了措施减少国内支出,但是储蓄仍无法抵消另外两项开支。这导致了大规模财政赤字。

由于预算赤字要在严格的货币供应目标的限度内执行,利率上升到前所未有的高水平。财政政策和货币政策之间的冲突不但没有使经济扩张,反而导致严重的衰退。超出预料的髙利率,加上美国的衰退使得墨西哥在1982年威胁说无法偿还其国际债务。这便是20世纪80年代国际银行业危机的开端,这次危机打击了拉美和其他一些发展中国家。


美联储对这次危机的反应是放松了对货币供应量的控制。财政预算赤字进一步上升。随着控制放松,经济开始起飞,正如衰退时的严重,复苏的动能同样巨大。这得益于家庭和公司的大量支出,当然银行系统的煽风点火也功不可没。军费开支开始上升,家庭的实际收入上升,公司也受益于美元贬值和其他减税政策。银行急于放贷,因为实际上任何新发放的贷款都会改善其贷款组合的质量。这些因素引发了强劲的需求,使利率在经历了初始下降后又稳定在历史髙位,并最终再度上扬。受到金融资产高回报率以及里根政府所激发的信心的刺激,外国资本再度流入美国,美元升值。看涨的货币加上走高的利率使得美元受到追捧。强劲的美元使美国进口增加,有助于满足其不断增长的需求,并使物价保持低位。这时,经济出现了自我强化(self-reinforcing)的局面,其中,强劲的经济、强势的货币、大规模的财政赤字和大规模贸易赤字相互作用,创造了无通胀的增长。在《金融炼金术》一书中,我把这种循环关系称做“里根的大环”(Reagan抯ImperialCircle),因为它从国外同时引来商品和资本,建立起强大的军事实力。这使得该循环内良而外恶,这就是美国经常项目赤字的开始,也是美国成为最终消费者的发端,这局面几经轮回,持续至今。

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