牛市和熊市的回忆

中国的证券市场从20世纪90年代至今已经近20个年头了，其中经历了从1996年到2001年5年的最长的牛市和2001年全今最长的熊市。大部分投资者都是在牛市开始涉足股市，现在回顾起来，几次的牛市中是多么令人激动，而几次的熊市又是多么令人失望，而2007年的牛市，从深度和广度来说，已经超过了历史上的任何一次。人们在牛市和熊市是有不同的表现，笔者在此回忆一下供各位读者参考。

话题

在熊市中，不论是同学聚会、朋友聚会、家庭探访，大家都回避个同样话题 股票，如果席间有哪个冒失之人提出，一定会受到冷遇，谁炒股就好像落伍了，而在2005年出现的“远离股票，远离毒品”的口号是一个极端的反映，股票投资者被列入十大危险职业也是一个心态的表现。

在牛市中，时过境迁，同样的集会，都会涉及一个话题一股票 ,而且讲者及听者都是那么投入，如果还没有入市，就显得落伍了。大家都忙于投资，已经不顾股票上涨时所蕴含的危险了。

联系

在熊市中，接到的电话、邮件、短信很少，内容也是摄影、艺术、人生等，证券从业员的名片很少能发得出去。

而在牛市中，接到的电话、邮件、短信数量渐渐增多,内容涉及股票的渐渐增多，其他内容渐渐减少，证券从业员的名片的用量也大增起来了。

目标

在熊市中，由于亏损效应，很多人的勇气和信心在慢慢地消失，投资收益要求也慢慢回归理性，收益只有2%的货币式基金也在不可思议地膨胀，大部分的股票价格只有从前的十分之一或者二十分之一，大家却对这些极低价格板高收益的股票视而不见。

而在牛市中，如果有人说，我一年赚了10%，一定会有很多人不屑一顾。每年一倍不是神话，十倍、二十倍的神话天天都有报道，对货币式基金仍有兴趣的人也大减。而好多股票在以上升了十倍或者二十倍的价格在交易，好多人也渐渐忘记股票涨幅已高这一事实。

电视和报纸

在熊市中，好多电视台取消了部分证券栏目，证券报纸因需要多元化经营，而开设彩票栏目。有些栏目是以“如何解套”作为宣传，很多人看股评节日不是以崇拜的目光，而是代之以嘲笑的眼神，更多的人连看一眼的兴趣都不存在。

在牛市中，由于观众的需要，传媒纷纷开设证券栏目，观众的目光也渐渐聚集起来了，股票类报纸的销最也大增。

现场股评大会

在熊市中，开股评会是需要勇气的，“有没有人来听”是每一个主办方所担心的问题，请谁来演讲也是组织者非常认真考虑的事情，没有一定重量级的大师出场的报告往往听者寥寥。

而在牛市中的报告会经常出现席地而座的盛况，时间往往要延长很多，气氛更是大相径庭。

招聘

在熊市中，“在证券公司上班”是一件不光彩的事情，证券公司的员工一般不愿公开自己的职业，常常只是勉强地说“搞金融的”，从业人员差于表明身份，是多么可悲之事。更加明显的是，在熊市中，不要说看到证券类的招聘广告，因为全国三分之二的证券公司要重组，公司不倒闭已经是万幸。

而在牛市中，“我在证券公司上班”又是一个多么令人羡慕的事情，证券公司的“诚聘英才”的招聘广告也是铺天盖地。

思考

人性的弱点永远如此，从众心理是本能，是最少阻力的行动，试想，有多少个团体能容纳不同意见者?大部分的人被训练成为意见一致者，在强大的证券市场面前人显得是多么弱小。这也是各个国家的股市在牛市狂热中吸引了大部分人的参与，而在熊市里几乎是伤害到大部分的投资者的主要原因。在股票这个专门针对人性弱点设计的游戏中，不从众的反向操作是步人成功的少數人的一个渠道，当然，这需要勇气、意志和点点淡泊，而这区区的一点淡泊只有少极数人才能做得到。

加大分红到底是利好还是利空?

加大股票的分红，究竟是利空呢，还是利好?有的认为是利空，本人却坚定地认为是利好。认为利空者的其理由如下:

第一，认为是利空者也许会举一个特殊的案 例，就是巴菲特大师的股票从来不分红，但其却得到投资者的认可。

第二，上市公司处于发展期，分红会使公司失去发展的宝贵资金,不利于其获得更多的利润。

第三，分红使股票失去炒作空间，不利于想像空间的发挥，进而不利于炒作。

这些理由看似有道理，但仔细进行分析，就可以发现一些问题。第一，巴菲特大师的股票是不分红，但巴菲特投资的标的却是大笔分红，何况世界上只有一个巴菲特。对于类似巴菲特的优秀企业我杂们可以允许其存在不分红的情况，但是对于大部分股票米说，这是投  谈资的基础。证监会前副主席说:“不知道什么中国特色，只知道任何国家的投资者都有一个共同的需求，就是投资回报的需求!”问一下我们每个投资者，难道我们真的不需要回报吗?

第二,我们的市场已经发展了近20年了，如果总是以发展期作为理由的话，不知道需要多少个20年才不是发展期?如果不用制度来约束上市公司的话，让其自然形成良好的分红习惯的难度就非常大，而且不利于养成良好分红习惯的社会氛围。再有，20年以来观察到的事实永远是非常进取的投资冲动，鲜有公司认为是到了稳定的回报期而进行大比例的分红，如果一直都没有分红的压力，也许永远都是投资期!

第三，我们的市场一直是建立在赚取其他投资者利润的基础之上,所以才有想像空间一说，如果我们的市场是建立在赚取上市公司的利润的基础之上，也许这种有别于其他市场思维的想法，就没有多少市场了，或者仅仅是在小部分投机者俱乐部存在生存空间，而非现在拥有广泛的生存土壤了。

虽然，我们离成熟的标准仍然尚有很大的距离，但更大的距离是要用制度来约束而不是股东意愿来约束，还有就是仅仅是用此标准来进行更加大规模的融资!可怕的是大量的股东们也意识淡薄，而更加可怕的是市场对这政策的理解连利好还是利空尚分不清楚!

这是利好，是A股市场在进步的利好。