当前金融体系之所以会产生如此高昂的成本，主要是因为我们摈弃了传统的(而且是成功的)投资准则。对此，在1963年5 ~6月份的《金融分析师期刊》( Financial Analysts Journal)中，传奇人物本杰明. 格雷厄姆( Benjamin Graham)是这样描述的:

关于未来和过去，我的基本观点是，一名睿智而训练有素的金融分析师，可以成为一名很好的投资组合顾问，为许多不同类型的人服务，从而充分证明其自身的价值。另外，我认为，只要恪守相对不甚复杂的良好投资规则即可，比如，债券和股票的适当平衡，投资种类适当多样化，典型投资产品的选择，阻止不适合客户自身财务状况或投资习性的投机活动等等，他便能做到这一点。为此，他并不需要成为挑选股票或预示市场走势的行家。

任何了解我本人在长期的职业生涯中所倡导的投资理念的人，在知道我本人热切遵循平衡、多样化和着眼长远的简单原则时，都不会感到惊讶。他们更不会怀疑，那些操盘手和市场预测奇才能够随着时间的推移和投资平衡创造出附加价值。

事实上，当我在57年前进人共同基金行业时，基金经理大多按照格雷厄姆的建议进行投资。同时，重点股票基金的投资组合主要是多样化的蓝筹股，而且其投资组合经理进行的是长期投资。他们避免投机，(相对于今天而言)以很小的成本运作着基金，并让投资者获得市场回报。然而，正如他们的长期业绩清楚证明的那样，这些基金经理几乎没有一个人是“挑选好股票的奇才”。

疯狂的成本上升

今天，如果基金经理自称是某方面投资的奇才，则无非是想攫取投资者的资金。2007年，共同基金体系的直接成本(主要是管理、经营和营销费用)总额超过了1000亿美元。此外，各种基金共支付了数百亿美元的交易费，用来支付基金公司和投资银行家，并间接支付给他们的律师和所有其他协调人员。基金投资者每年还要向财务顾问缴纳估计100亿美元的费用。

但是，在整个基金体系中,共同基金代表的只是投资者需向美国金融中介体系缴纳的总体费用中的一部分，实际上是相对较少的一部分。1000亿美元的共同基金费用，3800亿美元的额外投资银行和经纪费用，加上对冲基金和养老基金管理人员的费用、银行信托部门和财务顾问的费用以及法律和会计服务费用，合计起来每年大约有6 200亿美元。(其实没有人知道确切的数额。但可以肯定的是，这数千亿的费用都是由投资者以这种或那种方式支付的。)

请不要忘记，这些费用是每年都产生的。如果目前的费用水平能够保持住我猜测费用是将会增加的，那么2020年后，中介费用总额将达到惊人的60 000亿美元。现在请想想这些累计成本吧!要知道，美国股市价值才有150000亿美元，美国债券市场价值才有300000亿美元。