[信哥实盘]科技股的中场战事：消费电子，群雄逐鹿!
今年虽然指数波澜不惊，不过结构化牛市也诞生了不少大牛股，目前为止，全市场最大涨幅股票是5G龙头东方通信，1048%涨幅，10倍妖股，旗帜性龙头的出现直接定义了本轮牛市性质，而在9月份5G龙头纷纷见顶回落后，消费电子顺利接棒，扛起科技股大旗，牛股频出！近期漫步者连续大涨，完成5倍涨幅，刺激消费电子进入炒作高潮！目前看消费电子有望成为跨年度重磅行情之一。
行业背景和驱动因素梳理
自 9 月份以来，电子板块呈现了一定的景气度回暖迹象，尤其以苹果和华为的新机型发布，包括 5G 和折叠机型的不断面市，都带动了智能手机市场关注度的提升。其中 iPhone 11 系列手机在上市后销量超出预期，其中iPhone 11 在全球范围尤其受欢迎，iPhone 11 的热销直接拉动其他两款新机的销量，今年三款新机的出货量预计将从原来的 7000 万部增至 7500 万部，这可能提振今年 iPhone 的整体出货量，其有望重新站到2亿台，同时苹果还在 10 月末发布了最新的 Airpods产品 Airpods Pro，AirPods Pro 再次定位了高端无线耳机，增加了主动降噪、IPX4 级别的抗汗防水溅等功能，硬件上采用了基于 H1 芯片的SiP 模块，定制化的高振幅低失真扬声器单元、高动态范围放大器、内向式麦克风等设计，带来了主动降噪功能和音质的提升，与行业竞品比，AirPods Pro 在功能大幅提升的同时依旧保持了不错的性价比，从之前两代 Airpods 的热销情况来看，预计 AirPods Pro 将再次占据高端无线耳机市场，销售前景乐观。另外更为重要的是苹果的 Airpods 系列产品的热销正逐渐打开了 TWS 耳机市场，除了苹果之外，给予安卓生态的TWS 耳机有望也迎来爆发。当前包括 Airpods 在内，TWS 耳机在耳机市场的渗透率还是较低，未来随着技术的进步，成本的下降，市场规模有望快速提升，从而给产业链上相关公司带来新的业绩增量，消费电子板块在经历了2018 年景气持续下降之后，有望在局部创新和新产品加速更新的带动下，快速进入阶段性回暖周期。
目前对于消费电子领域的布局机会,大概有三个重要方向：
1、5G换机潮带来的产业链机会。受益环节主要有射频模组、电池(5G手机功耗更强)、散热解决方案、外观结构件、LCP等等；能够穿越周期的优质手机供应链细分领域龙头企业；
随着2020年5G手机渗透率快速提升带来的换机潮，以及5G手机创新带来零部件ASP的提升，行业需求确定性向上。同时国产化替代过程会提升国内优质企业的份额，国内细分行业龙头尤其是核心零部件龙头公司业绩将会确定性向上。
从估值水平看，据国信证券测算，市值在1000亿元以上的一线龙头公司2019年动态市盈率在40-45倍之间，2020年动态市盈率在30倍左右。300-1000亿元市值之间的二线龙头目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在25倍左右。100-300亿元市值的二线细分龙头企业目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在20倍左右。
一线龙头公司的业务确定性更高，竞争格局稳固，业绩确定性更高，市场给予的估值溢价表现较明显。随着二线龙头以及二线细分行业龙头的业绩逐步兑现，其业绩及估值向上调整的预期较强。
11月以来共有27家5G概念公司获得机构调研。在这些公司中，14家公司被10家以上机构调研，工业富联、信维通信、沪电股份、武汉凡谷、中际旭创获得机构调研的家数分别为79家、36家、28家、22家、19家，分列前五位。
2、TWS产业链优质公司。
无线耳机强者恒强。在消费电子领域，近期表现最火热的莫过于TWS耳机板块。无线耳机概念股在漫步者的带动下继续爆发。12月5日，无线耳机概念板块指数大涨3.87%，昨天漫步者继续大涨，连续3天涨停。板块内除了漫步者，还有海能实业、长盈精密、雷柏科技3股涨停，信维通信、联创电子、共达电声等有明显涨幅。
消息面上，近期苹果要求AirPods Pro(支持主动降噪功能的无线耳机)核心供应商追加一倍产能，将月产量提高到200万只。目前AirPods Pro官网显示的交货周期已延长至4周。此外，华为、OPPO、小米和VIVO等厂家正在与TWS耳机蓝牙芯片厂商协商明年新的采购价格与采购规模。信息显示，几大手机品牌厂商很可能在明年新推的5G机型上标配TWS耳机销售，并把耳机配件打包进销售包装清单中。
对于无线耳机产业，TWS无线耳机在2019年迎来了爆发年，销量持续超预期。2019年可穿戴设备市场全球出货量可能突破2.229亿台，其增长主要来自智能手表和耳塞式设备，估计到2023年市场份额将超过70%。预计到2020年全球TWS耳机将实现高速增长，出货量达到1.5亿台。
3、未来智能可穿戴设备，智能手表和智能头盔，华为虚拟现实眼镜VRGlass等产品发售引发的市场炒作机会。
智能手表板块值得期待。TWS耳机已成为今年消费电子领域的爆款产品，展望2020年，消费电子领域哪些产品有望成为第二个爆款？
无线耳机是消费电子里的零部件细分行业，未来可以期待手表、眼镜等更多产品的出现，市场期待5G终端产品的销量爆发，由此带动的产业链各个环节业绩也会高增长。
TWS耳机后的机会在智能手表，预计明年智能手表市场将会复制今年TWS耳机概念的行情。该机构认为今年的TWS耳机市场表明，单价接近2000元的配件对于消费者已经有极强的消费动力。2012年以后智能手表迎来快速增长，各大厂商密集发布自家的手表品牌，经过多年的发展，智能手表已经可以脱离手机独立运行，同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。这块市场的后续潜力十分巨大。
华为Watch GT2供不应求，火爆程度超市场预期。华为Watch GT2从10月11日正式开售，到目前为止，无论线上还是线下都是供不应求，华为官方商城也一直于缺货状态，华为WatchGT2销售的火爆程度超出市场的预期。华为WatchGT2全球出货量突破百万，只用了45天时间，相比第一代提前了3个月。
智能手表出货量逐年上升，即将成为消费电子新的增长点。2018年全球智能手表出货量约4400万台，同比增长54%。预计2022年，全球智能手表出货量将达到1.13亿台，2016-2022年复合增长率35%。
健康管理成为智能手表核心卖点。健康功能也已经成为目前智能手表升级的重要方向。从第一代AppleWatch至S3代升级方向主要集中在电话、网络、显示屏等“性能”指标上；后续S4和S5代的升级则重点在健康功能上，逐步增加了心脏检查、摔倒检测、紧急呼叫等核心功能，智能手表的健康功能定位逐步清晰。
续航和外观两大传统痛点正在逐步解决。智能手表厂商经过几代产品不断地迭代和优化，明确了智能手表的定位，开发出主打运动健康的版本（不可安装第三方应用）来换取续航的提升，部分主流产品续航已提升至近一周，解决了电量焦虑。智能手表的外观也逐步从方形的运动、科技风格，转变成圆形的时尚、商务风格，使用场景也逐步从运动转变成日常佩戴，受众和市场空间有望进一步扩大。
智能手表作为智能手机的周边配件产品，包含着传感器、显示面板、芯片、电池等多种电子零部件，这些零部件在国内均具有相当成熟的供应体系。智能手表行业目前仍处于高速成长期，预计2016-2022年复合增长率为35%。建议重点关注产业链相关公司，我们看好产业链相关公司的投资机会，主要标的包括：玻璃盖板厂商星星科技（300256），华为手表组装厂商歌尔股份（002241），SiP封装企业环旭电子（601231），模拟芯片厂商圣邦股份（300661），艾为电子（833221）等。在5G技术带动下，明年会有越来越多的消费电子产品迎来放量。TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力。